迪拜的故事

沙漠

缥缈
（迪拜：酒店内景。摄影：洗马，转自筋牌道场）

本周，由于经济重振的利多消息，道指重归强势；全球主要股票市场，基本上也回到了危机暴发之前的点位。“圣诞行情”，渐入佳境。

现在，无论是投资者信心，还是消费者情绪，都处于两年以来的高位。市场似乎还是那个市场，一切都是老样子，唯一不同的是，黄金已经升至1200美元的价位；另外就是一家名为迪拜世界公司的主权投资性质的基金管理公司，因债务危机，宣布延期偿还近600亿美元债务，涉及迪拜债务危机的相关股票，亦遭市场抛售。

最近几年，迪拜曾经成为媒体报道的热点之一。但是怎么说呢？迪拜给人的感觉，从一开始，就很像是一个概念：只宜远观，不宜接近。

迪拜有很多修剪十分整齐的草坪；有室内的人工滑雪坡道；有豪华的高尔夫球场（每个球场每天需要2万吨的淡水，灌溉人迹寥寥的场地，迪拜从来都是世界上最缺淡水的地区），以及无数人造海床，与人造海滩。凡是到过迪拜的人都知道，那些看似美丽的沙滩，沙子只有薄薄的一小层，赤脚走过去，也得小心踩到石头。有趣的是，这里有些沙滩的下面，安装了空调管道，以免烈日直射下的沙子，令人感觉“不适”。
在我看来，近期的迪拜事件，并非简单的债务重组；而且迪拜世界这只基金，债务重组失败的概率较高。
  
事实上，类似迪拜的故事，在某些东方国家，早就“无足为奇”了。所以绝大多数的来自东方的投资客，听到此类消息的时候，都从心底里产生出“相当熟悉”的感觉，然后微微一笑，从此不再关注。

迪拜危机的教训在何处？就在于人们已经过分地迷恋金融游戏。

自2008年以来，由于“去杠杆化”的影响，海内热钱，不断退出迪拜，迪拜出现不少过去的“掏金族”。这些人的破产，令经济现状更加恶化，而欠债者的未来，只有两个可能的结果，要不被捕入狱；要不弃债逃亡，从此人间蒸发，消失在天涯海角，永远不再回头。

现在感觉最不爽的人，也许是那些为“迪拜世界”提供巨额融资的、非常老牌的“金主”或曰“银行”。迪拜的债权银行，全是当今最优秀的商业银行，比如汇丰银行、渣打银行、莱斯银行和苏格兰皇家银行。600－1000亿美元的债务，看似微不足道，但我们只按12.5倍的资金杠杆来测算一下（――8%资本充足率计算），就可知道，迪拜世界公司如果破产，至少将令债务银行损失近万亿美元的信贷余额。

（2009年，迪拜汽车沙漠拉力赛。“悍马”轰鸣，风驰电掣。图片：洗马，筋牌道场）

仅仅在30年前，迪拜还只是一个小村镇，人口一万多；而在债务危机暴发之前，迪拜的常驻人口，约为140万，相当于我国香港人口总数的20%。发展成果，曾令世人叹为观止

迪拜的周边地区，是全球最为富庶的地区，资金充足。作为新兴的金融中心之一，在迪拜，各类投资基金，比比皆是。人们或者融资，或者投资；资金中介，遍地开 花；只要你愿意支付每年8%左右的收益率，曾经可以拆借到无穷无尽的钱，把你的债务规模扩张到“富可敌国”的程度――直到风险降临，资金断流，繁华云散， 如梦无痕